航空运输业评论:供应趋紧,增长放缓

浏览次数:63 发布日期:2019-04-16

原标题:航空运输业评论:供应紧缩,增长放缓

每家航空公司国内航线的客座率下降,国际航线表现相对较好。所有航空公司的航空客运载客率在11月份均有所下降,但去年同期三大航空公司(国家东南航空公司)的客座率分别上升了1.2,3.6和2.5个百分点,且基数较高也很重要。就国际航线而言,各航空公司的表现相对较好。其中,春秋载客率增幅最大,达到3.8个百分点。中国东方航空公司和国航国际航线的客座率也分别上升2.5和1.0个百分点。

消除了导航距离的影响后,供给增长率大幅下降,票价改革突破有利于运费。 11月,国际民用航线的增长速度仍然快于国内航线。飞行距离仍然很紧张。在消除了飞行距离的影响后,我们估计11月份民用航空座位的座位数为9.6%,低于年平均值。它与严格控制加班的旺季基本相同。我们认为,随着未来总量的中期调控,实施率将会缩小,预计供应增长率仍将保持低位。最近,国航和中国东方航空公司再次在京沪线上调价格。全价票已上调至1,490元。我们不否认短期需求不强,但一旦需求升温,票价改革将为核心干线市场带来更强劲。价格弹性有利于价格快速上涨。

油价大幅下跌,成本压力大幅减少。在过去两个月中,国际油价从10月份的高点86.74美元/桶下降了30%,降至60美元/桶线,将大大缓解2018年航空公司面临的航空燃油成本压力,帮助改善业绩,此外,人民币兑美元汇率近期也稳定在6.9,且汇率贬值压力已暂停,这也有利于业绩复苏。

投资建议:我们认为,随着整体紧张时间表,航空公司超额供应能力的缩小,需求将继续增长,运价改革将继续打破,票价水平将终于回到了正确的轨道。每家航空公司的PB估值仍处于历史最低点。建议推荐三大航空公司,关注春秋时期和吉祥。

风险:宏观经济下跌超预期,油价大幅上涨,汇率大幅波动,以及安全事件。

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